炒股就看金麒麟分析师研报漳州PVC管道管件粘接胶，，业，及时，，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：财经上市公司研究院

　　作者：喜乐

　　2026年4月24日漳州PVC管道管件粘接胶，国内运动医疗器械公司天星医疗正式启动港股招股，发行价98.5港元/股，拟发行842.19万股，募资总额约8.3亿港元，预计5月5日挂上市。作为国内市占率的国产运动医学器械厂商，公司在集采冲击下仍实现营收与利润双增长，叠加医疗业资本与政府背景基石加持，具备国产替代核心逻辑。但科创板IPO折戟、创始人历史套现、估值明显折让、小市值波动风险等隐忧亦不容忽视。

　　集采压力下 毛利率净利润率水平较同行表现突出

　　天星医疗是国内先的运动医学临床解决案提供商，产品覆盖植入物、手术设备、耗材及再生修复产品共63款，拥有27项三类、25项二类医疗器械注册证，持证数量居行业位。按2024年销售收入计，公司为四大运动医学植入物及器械提供商，市场份额6.5，是国内大国产厂商，前三甲均为海外巨头（计市占率55）。行业景气支撑长期成长，2024-2030年运动医学设备市场预计以16.5复增速扩容，智能康复解决案市场增速达47.5，为公司提供广阔空间，但未来增长需依赖持续占厂商份额，国产替代压力与机遇并存。

奥力斯    泡沫板橡塑板专用胶报价    联系人：王经理    手机：18232851235（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区漳州PVC管道管件粘接胶

　　财务层面，公司在集采背景下展现出强经营韧。2023-2025年营收从2.4亿元增至4.0亿元，虽然同比增速已从2023年的62.7放缓至2025年的23.1，但在2024年植入物集采（产品均价降幅38）的冲击下，仍通过“以价换量”实现营收正增长。

　　盈利面，公司也展现出强大的盈利韧：净利润从5711万元增长至1.37亿元，2025年净利润率达34.0，稳居行业位。此外，其毛利率在2024年受集采影响短暂下滑至69.6后，于2025年至74.1，优于国内同类企业55-70的平均毛利率，成本管控与产品竞争力凸显。

　　增长放缓直接与席卷全国的带量采购政策相关。截至2025年底，公司19项植入物产品中的14项已被纳入集采漳州PVC管道管件粘接胶，pvc管道管件胶致其核心产品平均售价从2023年的每件711.9元大幅降至2025年的436.9元。尽管公司通过以价换量（植入物销量从26.2万件增至56.0万件）和有的成本管控部分抵消了影响，但未来增长将发依赖于从巨头口中夺取市场份额的能力。

　　估值缺乏安全垫绿鞋支撑 小市值公司后市股价或波动

　　本次天星医疗发行市值约54亿港元，对应2025年市盈率（PE）约为34.8倍。与A股可比公司相比，这估值并未显示出明显的折让或吸引力。考虑到港股通常存在的流动折价，且通常IPO企业会留有定IPO折扣，天星医疗当前估值安全边际并不突出。

　　基石投资面，公司引入了3投资者，计认购3700万美元，占基础发行规模的34.7。阵容呈现明显的“产业与政府”彩：JSC International（北京亦庄政府背景资金）作为投出资2500万美元；老股东奥博资本（OrbiMed）作为全球知名的医疗健康业投资基金继续加持500万美元；大湾区基金出资700万美元。这阵容虽缺乏纯粹的市场化长线财务投资者，但由政府产业基金和业医疗基金构成的组，体现了相关面对公司产业地位和发展向的认可，作为背书有其分量，在同等规模项目中不逊。

　　值得注意的是，本次发行未设置额配售权（绿鞋）。这意味着上市初期若遇抛压，将没有稳市资金介入缓冲。结公司市值较小、流通盘有限的特点，其股价在上市初期可能容易受到资金博弈和情绪驱动，波动或显著加剧。投资者需密切关注其终配售结果，特别是配售部分是否有大量关联或“亲友订单”参与，这往往是判断真实机构需求的窗口。

　　科创板折戟原保荐机构主动撤回 创始股东上市前套现近5亿

　　天星医疗的上市之路并非帆风顺。此前，公司曾计划于科创板上市，由中金公司担任保荐机构，2025年6月因保荐人主动撤单终止审核。此番转战港股，保荐人换为中信建投和建银。这转变背后原因复杂，或与公司历史股权沿革及监管审核关注点有关。

　　此外值得关注的是创始人历史套现问题，联创始人聂洪鑫自2021年起，其通过控制的持股平台，先后向君联资本、德福资本、奥博资本、3W基金、银河证券、雅惠锦霖等十余机构转让股份，累计套现过4.9亿元，持股比例从55大幅降至4.9。与此同时，另位创始人董文兴通过受让股份，持股比例从35提升至41.47，成为公司新的实际控制人。

海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：公司观察

相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》漳州PVC管道管件粘接胶，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。