自营交易公司Jane Street以份令整个华尔街侧目的季报德州泡沫板胶，再度宣示了新代市场力量的崛起。

5月9日，据华尔街见闻文章提及，知情人士透露，Jane Street今年季度交易收入达161亿美元，创下单季历史纪录，较2025年同期增长逾倍；净利润同样较上年同期增长逾倍，达103亿美元。

这数字不仅越了摩根大通同期116亿美元的净交易收入，将盛的93亿美元远远甩在身后。员工总数仅3500人、在圈外几乎籍籍名的自营交易公司，正在成为华尔街赚钱的机构之。

此番业绩爆发的核心驱动力，来自以机器学习模型为基础的"中频策略"——持仓周期从数天到数周不等。与此同时，Jane Street在AI域的私募投资亦形成有力支撑，其持有的Anthropic股权估值持续攀升，CoreWeave股份季度亦上涨8。伊朗战争引发的能源价格剧烈波动，则为各类交易策略提供了充裕的盈利土壤。

若Jane Street全年维持当前盈利节奏，其净利润规模将跻身美国上市公司前十，越美国银行、埃克森美孚和沃尔玛。

业绩碾压华尔街，中频策略是核心引擎

今年季度，市场波动显著放大。伊朗战争爆发后，布伦特原油价格频繁出现单日两位数涨跌，期货价格度触及四年位，能源成本的整体跳升进步向美国国债和美元市场传，为交易机构创造了罕见的盈利窗口。

Jane Street此番业绩主要由中频策略驱动。

据华尔街见闻文章，彭博援引知情人士透露，这类由机器学习模型支撑、持仓周期为数天至数周的策略，在波动加剧的市场环境中表现尤为突出。与此同时，Jane Street也具备频交易能力，可在数秒内完成数千笔交易；另面，公司亦会在部分头寸上持仓数小时乃至长时间，兼顾不同时间维度的交易机会。

据华尔街见闻此前文章，从全年维度看，Jane Street 2025年交易收入约396亿美元，越所有华尔街银行，平均每名员工创造逾1100万美元收入，全员薪酬总额达94亿美元，人均约270万美元。而今年仅季度，公司已揽入161亿美元交易收入，相当于去年全年的近半。

AI私募投资成新增长

除交易业务外，Jane Street已逐步积累起个私募投资组，持有Anthropic、Thinking Machines Lab等AI公司的股权。随着AI域估值持续攀升，这私募组对公司整体收益的贡献日益显著。

据华尔街见闻文章写道，Anthropic正考虑启动新轮融资，估值或逾9000亿美元。Jane Street持有的CoreWeave股份季度亦上涨8。这意味着，Jane Street的盈利来源已不再局限于纯粹的交易撮与做市，而是延伸至对科技前沿资产的长期持有。

这布局与Jane Street近年来策略演进的向脉相承——从早期以频交易为主德州泡沫板胶，逐步向持仓周期长、策略维度丰富的向拓展，在保留做市商核心优势的同时，叠加多主动投资属。

监管套利与资本优势，构筑结构护城河

Jane Street的持续扩张，离不开个关键的结构因素：监管框架的差异。

5月9日，据英国金融时报新消息，作为后金融危机时代崛起的市场参与者，Jane Street不受"系统重要"银行所适用的资本监管约束，在资本运用上拥有大灵活。这使其能够以的式配置资本，pvc管道管件胶在波动市场中迅速加仓或调整头寸。

与此同时，Jane Street的资本实力已接近华尔街大行的交易台量。据此前披露，截至2023年底，其资本金过200亿美元，远传统频交易公司。这规模使其能够在流动较差的市场中持有约500亿美元的证券头寸，远竞争对手。

在印度市场，Jane Street曾于2025年遭到当地股市监管机构的临时禁令，监管指控其操纵市场。此前，该公司已从印度期权交易中赚取数十亿美元。这事件折射出，随着Jane Street的全球扩张，其与监管机构之间的张力也在上升。

隐形巨头的崛起逻辑

Jane Street的故事，在华尔街见闻出品的《ETF全球投资课》编九章《隐形巨头——华尔街不知名的大佬》中有度呈现。

书中揭示，Jane Street的崛起，根植于ETF市场特的机制设计。在ETF的"授权参与（AP）"机制下，业机构通过在市场与ETF发行商进行实物互换，控制二市场的ETF供给，并通过套利抹平ETF价格与资产净值之间的偏差。

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Jane Street正是这机制中核心的玩之，尤其在债券ETF域几乎出其右。债券ETF的套利难度远于股票ETF——债券流动低、低交易门槛、且存在到期时间，这对AP的资源和定价能力提出了要求。

2020年市场风暴中，债券ETF出现罕见大额折价，而Jane Street作为大做市商，几乎占据整个市场交易量的三分之，不仅安然度过危机，借机大幅盈利：2020年上半年，其调整后利润达63亿美元，较2019年同期增长逾1000。

书中同样揭示了Jane Street的人才基因。其创始团队脱胎于另低调的做市商巨头SIG（Susquehanna International Group），后者的核心人物Jeff Yass将扑克博弈理论引入期权交易，培育出套在不确定环境下基于概率决策的交易文化。

Jane Street继承了这基因，偏本科生、重视概率思维训练，公司内部甚至没有CEO、没有层结构，由数十名管理人员非正式，呈现出种"反华尔街"的客气质。

正是这种对流动欠佳资产的致定价能力，叠加持续积累的资本规模，使Jane Street在ETF大发展的二十年浪潮中成为大受益者之——外界相信，其从ETF业务中赚到的钱甚至过了贝莱德。

新秩序：自营交易公司重塑华尔街格局

Jane Street的崛起，是个宏观趋势的缩影：金融市场的电子化与ETF的全球扩张，正在将定价权从传统大行手中转移至新代自营交易机构。

Jane Street 2025年在全球ETF市场的交易量达60万亿美元，同时活跃交易与指数、ETF及个股挂钩的期权。Hudson River Trading等同类机构也在数千种资产中扮演重要做市角，通过捕捉微小价差积累惊人利润。

相比之下，传统银行受制于资本监管、业务多元化以及的运营成本，在纯交易盈利能力上已难以与这类注型自营机构抗衡。摩根大通季度116亿美元的净交易收入虽创历史纪录，但其员工规模和资本消耗远非Jane Street可比。

个由小型自营机构主、大型银行退居其次的交易新秩序，正在华尔街悄然成形。

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